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智信创富 11 月运作投资报告
发布人:admin  发布时间:2016-12-30  此已被浏览199

尊敬的投资者:

谢谢大家对我们智信创富的支持!

A股市场在11月强劲上涨,沪指累计上涨4.8%,站上3200点,创十个月以来反弹新高。报告期内,园林建筑、铁路基建、一带一路等PPP及国企改革概念板块涨幅居前,金属、钢铁、煤炭等周期性行业随期货价格上涨而受到市场追捧,金融及非银板块也稳步上涨,市场成交温和放大,资金进场踊跃。

我们结合宏观环境、市场环境、行业发展和个股潜力,认为11月本组合股票将维持震荡格局,为明年的估值切换预留空间,操作上以逢高锁定盈利、降低仓位、逢低回补仓位为主。报告期内,A股市场二八分化严重,权重股上涨,中小市值个股持续整理,本基金组合股票跟随调整,所以产品净值在11月未明显上涨,预计12A股市场将维持震荡格局。我们将耐心等待投资机会,低吸优质个股,为明年的行情做足准备。

一、11月行情回顾

从宏观环境来看,国内经济整体运行平稳,美国总统大选特朗普意外胜选,欧元区经济小幅好转。中国11月官方制造业PMI51.7,比10月回升0.5个百分点,延续上行走势,预期51%,创逾两年新高,显示制造业温和扩张。11月美大选特朗普意外胜选,特朗普主张减税增支,增加基建投入以重振制造业,资金投入将高达5000亿美元以上,同时放松金融监管,刺激美国三大股指创收盘记录新高,同时美元指数最高升至102.05,创20033月底以来新高,带来非美货币贬值。欧元区11Markit制造业PMI初值53.7,为2014年以来最高;综合PMI初值升至54.1,是自去年12月以来最高水平:表明欧元区经济温和复苏。

从市场环境来看,11A股市场权重股上涨带动上证指数上攻至3200点,二八分化严重,以一带一路、有色煤炭为代表的周期权重股上涨,中小市值个股表现弱势,11月最后几个交易日出现罕见的一九分化局面,大部分投资者只赚指数不赚钱。分化的主要原因是年末险资举牌和年末公募基金业绩排名因素。

一是年末险资举牌,带动沪深300个股和基建、房地产、家电等板块上涨。近期安邦两次举牌中国建筑、阳光举牌吉林敖东、前海人寿增持格力电器。举牌的原因主要是“偿二代”监管压力和保险公司资产端收益下滑。“偿二代”下,长期股权投资占用最低资本远小于权益类资产。险资通过举牌降低最低资本消耗,达到节约资本提高偿还能力充足率的目的,以应对“偿二代”下的监管要求。与“偿一代”相比,偿二代多数资产的风险因子上升,只有投资性不动产和基础设施股权计划的风险因子下降,这两类资产在险资的资产配置中持续受益。同时,由于保险公司负债压力大,资产端收益下滑,险资进入权益类市场改善资产收益,并提高账面利润。保险公司如果持有上市公司的股份比例超过20%,可确认为长期股权投资,会计上采用权益法。如果持股比例达到5%并获得董事席位,也可以采用权益法。在权益法下,上市公司的净利润可以按保险公司投资的权益比例确认为保险公司的投资收益,以此提高保险公司账面利润。此外,权益法下上市公司股价下跌短期内不影响保险公司利润,而股价上涨后则可减持以赚取差价收益。在偿付能力充足率的监管压力和资产端收益下滑的情况下,险资有动力向沪深主板,尤其是沪深300成分股进行配置、举牌。同时,年末是险资偿付能力充足率的考察时点,保险资金在年末集中调仓,对沪深300成分股进行配置,带来超预期的市场波动。

二是年末公募基金业绩排名因素,三季度基金仓位偏低(67%)情况下,部分公募基金为了提升旗下基金业绩,趁经济企稳、周期性行业补库存、期货价格上涨的有利时机,快速出击金融和基建、有色、煤炭等周期性强、流动性好的行业板块,博取超额收益,争取更好的业绩排名。

由于11月份市场走出二八分化甚至一九分化极端行情,11月沪深300指数上涨6.05%,上证综指上涨4.8%,而中小市值个股表现弱势,中小板指和创业板指横盘整理。本产品配置的风格主要是成长型中小市值个股,近期走势跟随中小板指数,所以本期产品净值未有明显提升,我们将耐心等待市场风格切换。

二、12月份市场展望及操作策略

从宏观环境来看,12月国际政治不确定性加大,美国经济数据强劲,强化了市场对美联储12月加息预期,国内经济整体运行将维持平稳。124日意大利将举行修宪公投,1213-14日美联储议息,预计将对国际和国内经济产生重要影响。

124日意大利举行修宪公投,现任意大利总理伦齐暗示若公投失败将辞职,或将引发提前大选,反欧盟的五星政党掌权的概率增加,其承诺当选后将立即展开退欧公投。根据公投之前的最后一份民调,反对阵营已经领先支持阵营超10个百分点,意大利公投很有可能失败,或引发欧盟第三大经济体脱欧。

1213-14日美联储议息,根据美国联邦基金利率期货暗示,美联储12月加息概率达95%。美国11Markit制造业PMI初值53.9,为201510月以来最高水平,超过预期的53.5和前值53.4。其后发布的美国第三季度GDP年化环比修正值3.2%,超过预期的3%和前值2.9%,为2014年第三季度以来最高。强劲的经济数据进一步增强市场对12月加息的预期。2008年以来全球货币主义主导的政策格局进入尾声,全球货币政策边际趋紧,但整体仍维持较宽松状态。

国内宏观经济日益改善,预计大概率能够完成全年6.7%的经济增长目标,12月关注中央经济工作会议和农村经济工作会议。预计1218-21日将举行中央经济工作会议,为2017年经济工作定调。业内人士预计,2017年政策总基调可能仍是“稳中求进”,政策以稳为主,宏观调控继续采取“积极财政、稳健货币”组合。中央经济工作会议之后将举行农村经济工作会议,部署下一年农业农村工作并审议中央一号文件,土地流转概念股有望受到市场关注。

从市场环境来看,预计12月份市场指数较为震荡。险资调仓、举牌应对“偿二代”监管要求将于年底考察,公募基金调仓周期接近尾声,年底货币流动性趋紧,A股市场可能休整一段时间。但全球财政周期的共振与货币周期的收敛,将对股票、商品市场构成有利的市场格局。所以我们中长期仍然看好股票市场,短期的休整即是布局的良机。

本基金12月份的操作策略,继续延续11月份的投资思路,摈弃指数干扰、专注公司的成长与估值的合理性,逢高锁定利润并继续降低仓位,以待时机逢低回补仓位。我们将坚持投资具有成长潜力的创新型公司、行业趋于集中及周期类公司、行业稳定发展的消费医药公司,关注国企改革中体制、机制出现积极变化的公司。我们将持续保持谨慎的操作风格,精选个股,力图在市场出现非理性下跌中积极低吸布局,在股价上涨中锁定盈利,争取让产品净值回撤更小,上涨收益更高。


深圳市智信创富资产管理有限公司

2016121


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